Los analistas e inversores utilizan modelos de crecimiento de dividendos para calcular el valor intrínseco de las acciones de una empresa y tomar decisiones sobre si comprar o vender. El modelo de crecimiento de Gordon es un modelo simple que utiliza la tasa de crecimiento de dividendos de una empresa para determinar un valor intrínseco. Es muy popular porque utiliza información que es fácil de encontrar y aplicar.
¿Qué es un modelo de crecimiento?
Los inversores compran acciones con la expectativa de que sus precios aumentarán debido a las mayores ganancias de la compañía y las mayores salidas de dividendos a los accionistas. Los modelos de crecimiento intentan tomar el flujo futuro de dividendos y equipararlos a un valor intrínseco actual de la acción, que puede usarse para tomar decisiones de inversión.
Definición del modelo de crecimiento de Gordon
Los inversores utilizan el modelo de crecimiento de Gordon para determinar el valor intrínseco de una acción en función de recibir un flujo continuo de dividendos futuros que se supone que crecerán a una tasa constante. El precio de las acciones intrínsecas se calcula sobre el valor presente descontado de la serie futura de dividendos.
El modelo de crecimiento de Gordon solo necesita tres tipos de datos para su cálculo:
- Pago de dividendos actual.
- Tasa proyectada de crecimiento de dividendos.
- La tasa de rendimiento exigida por los accionistas.
La fórmula es la siguiente:
Valor intrínseco de la acción = dividendo actual / (tasa de rendimiento - tasa de crecimiento del dividendo)
El modelo de crecimiento de Gordon calcula el valor de una acción independientemente de los cambios en las condiciones del mercado. Esto es importante porque permite a los inversores comparar la valoración de empresas en diferentes industrias.
Suposiciones
El modelo de crecimiento de Gordon hace las siguientes suposiciones:
- La compañía tiene un modelo de negocio estable y no realiza cambios sustanciales en sus operaciones.
- El apalancamiento financiero de la empresa se mantiene constante.
- El negocio tiene una tasa de crecimiento constante.
- Se espera que los dividendos crezcan a una tasa constante.
- Todo el flujo de caja libre de la compañía se distribuye como dividendos a los accionistas.
Ejemplo
Supongamos que el stock de Blue Widget Corporation se cotiza a $ 35 por acción. Los inversionistas requieren una tasa de rendimiento del 12 por ciento, se proyecta que la tasa de crecimiento del dividendo se mantendrá estable en el 4 por ciento y la compañía actualmente está pagando un dividendo de $ 2 por acción.
El valor intrínseco de la acción sería:
Valor intrínseco = $ 2 / (0.12 - 0.04) = $ 25
En este caso, el stock de Blue Widget Corporation está sobrevaluado.El modelo dice que el valor de las acciones es de $ 25, pero actualmente se cotiza a $ 35 por acción.
Debilidades
La principal debilidad del modelo de crecimiento de Gordon es el supuesto de que los dividendos continuarán creciendo a una tasa constante a perpetuidad. Una empresa rara vez puede aumentar sus dividendos a una tasa constante debido a las fluctuaciones en los ciclos económicos y los problemas financieros imprevistos o el aumento de oportunidades para las inversiones. Las compañías pueden decidir conservar el efectivo en las recesiones económicas o usar su efectivo para realizar adquisiciones oportunistas. En cualquier caso, el flujo de dividendos se vería afectado.
El modelo de crecimiento de Gordon funciona mejor para valorar el precio de las acciones de compañías maduras con tasas de crecimiento bajas a moderadas. No se presta a valoraciones precisas para compañías de alto crecimiento en las primeras etapas de desarrollo.
Si una compañía no paga un dividendo, las ganancias por acción pueden ser sustituidas. Sin embargo, la tasa de crecimiento de las ganancias por acción probablemente será diferente de la tasa de crecimiento de dividendos en el futuro si la compañía decide comenzar a pagar un dividendo.
Debido a su simplicidad, el modelo de crecimiento de Gordon es ampliamente utilizado. Los datos necesarios para los cálculos están disponibles o son fáciles de estimar. Sin embargo, el Modelo Gordon no toma en consideración factores no financieros como las patentes, la fortaleza de la marca o la diversificación que influyen en el valor de las acciones de una empresa.
