Los gerentes de negocios constantemente consideran las inversiones para nuevos productos y gastos de capital. Pero deben tener una medida que les ayude a determinar si estos nuevos proyectos son un uso valioso de los fondos de la compañía. Los gerentes evalúan los proyectos de gastos de capital mediante el cálculo de la tasa interna de rendimiento (IRR) y la comparación de los resultados con la tasa de rendimiento mínima aceptable (MARR), también conocida como tasa de obstáculos. Si la TIR supera la tasa de obstáculos, se aprueba. De lo contrario, es probable que la gerencia rechace el proyecto.
Para la mayoría de las empresas, el MARR es el costo promedio ponderado del capital (WACC) de la compañía. Esta cifra está determinada por el monto de la deuda y el patrimonio en el balance general y es diferente para cada negocio.
Tasa interna de retorno
La tasa interna de rendimiento es la tasa de descuento a la que todos los flujos de efectivo de un proyecto, tanto positivos como negativos, equivalen a cero. La TIR está compuesta por tres factores: la tasa de interés, una prima de riesgo y la tasa de inflación. El cálculo de la tasa de obstáculos de una compañía comienza con la tasa de interés para una inversión sin riesgo, generalmente bonos del Tesoro de EE. UU. A largo plazo. Dado que los flujos de efectivo en años futuros no están garantizados, se debe agregar una prima de riesgo para considerar esta incertidumbre y volatilidad potencial. Y finalmente, cuando la economía está experimentando inflación, esta tasa también debe agregarse al cálculo.
Costo medio ponderado del capital
El WACC está determinado por el costo de obtener los fondos necesarios para pagar un proyecto. Una empresa tiene acceso a fondos al asumir una deuda adicional, aumentar el capital social o utilizar las ganancias retenidas. Cada fuente de fondos tiene un costo diferente. Las tasas de interés de la deuda varían según las condiciones económicas actuales y la calificación crediticia de la empresa. El costo del capital social es el rendimiento que los accionistas demandan para invertir su dinero en el negocio. El WACC se calcula multiplicando las proporciones de deuda y capital por sus costos respectivos para llegar a un promedio ponderado.
Tasa de retorno mínima aceptable
Si un proyecto tiene un IRR que excede el MARR, entonces la administración probablemente dará su aprobación para continuar con la inversión. Sin embargo, estas reglas de decisión no son rígidas; Otras consideraciones podrían cambiar el MARR. Por ejemplo, la administración podría decidir usar un MARR más bajo, digamos 10 por ciento, para aprobar nuevas plantas, pero requiere un MARR del 20 por ciento para las expansiones a las instalaciones existentes. Esto se debe a que todos los proyectos tienen características diferentes; algunos tienen más incertidumbre sobre los flujos de efectivo futuros, mientras que otros tienen períodos de tiempo más cortos o más largos para obtener el retorno de la inversión.
Costo de oportunidad como MARR
Si bien el WACC es el punto de referencia más utilizado como el MARR, no es el único. Si una empresa tiene un presupuesto ilimitado y acceso a capital, puede invertir en cualquier proyecto que cumpla con el MARR. Pero con un presupuesto limitado, el costo de oportunidad de otros proyectos se convierte en un factor. Supongamos que el WACC de una empresa es del 12 por ciento, y tiene dos proyectos: uno tiene un IRR del 15 por ciento y el otro tiene un IRR del 18 por ciento. El IRR de ambos proyectos supera el MARR, según lo define el WACC, y sobre esta base, la administración podría autorizar ambos proyectos.
En este caso, el MARR se convierte en el IRR más alto, el 18 por ciento, de los proyectos disponibles bajo consideración. Esta TIR representa el "costo de oportunidad" con el que deben compararse todos los demás proyectos.
Limitaciones
Aunque la IRR y la MARR relacionada son herramientas útiles, existen limitaciones. Por ejemplo, un proyecto puede tener una IRR del 20 por ciento, pero los flujos de efectivo solo duran tres años. Compare esto con otro proyecto con un IRR del 15 por ciento, pero el flujo de efectivo existirá durante 15 años. ¿Qué proyecto debería aprobar la gerencia? Usar el IRR y el MARR no ayuda mucho en esta situación.
El MARR es una métrica valiosa que los gerentes comerciales utilizan para evaluar el valor de los proyectos. El WACC de una empresa suele ser el estándar que se utiliza como punto de partida. Este método funciona mejor cuando una empresa tiene solo un proyecto en consideración y tiene un presupuesto ilimitado. Pero en la vida real, la mayoría de las empresas tienen restricciones presupuestarias y varios proyectos a considerar. En este caso, el IRR más alto de todos los proyectos se convierte en el MARR en lugar de utilizar el WACC de la compañía. Esto se conoce como el "costo de oportunidad del capital".
