En una compra apalancada, una compañía o un grupo de inversión compra una compañía en gran parte con dinero prestado. Los nuevos propietarios luego usan el flujo de caja que la adquisición genera para retirar la deuda. Los LBO han sido durante mucho tiempo objeto de un feroz debate sobre si las transacciones representan una forma eficiente de rescatar empresas mal administradas, o simplemente son ejercicios impulsados por la codicia que imponen duras consecuencias a los empleados. Hay fuertes argumentos para ambas posiciones.
Mecánica de LBO
En una compra apalancada típica, el comprador apunta a una compañía con un fuerte flujo de efectivo o al menos el potencial para ello. Luego, el comprador toma prestado la mayor parte del dinero para financiar la adquisición y utiliza la propia compañía como garantía. A partir de 2014, la deuda representó aproximadamente dos tercios del costo de adquisición en la compra apalancada promedio, según los datos de S&P Capital IQ citados por LeveragedLoan.com. Sin embargo, en el apogeo del auge de LBO en la década de 1980, la deuda generalmente representaba más del 90 por ciento del costo de adquisición.
Los compradores se benefician de apalancamiento
Para los compradores, la parte dulce de los LBO es la "L", como en "apalancado". Estas compras permiten a los compradores adquirir compañías con una inversión inicial relativamente pequeña. Esto significa que pueden obtener un buen rendimiento de su dinero si la compañía objetivo demuestra ser lo suficientemente rentable. (Y, como señala la revista "Inc.", una compañía probablemente no será elegida para una LBO a menos que esté generando beneficios saludables). Este es el caso incluso después de tener en cuenta los costos de intereses importantes que a menudo se asocian al endeudamiento de dinero.
Cuando el costo es demasiado alto
En una compra apalancada, la empresa objetivo asume los costos de su propia adquisición. Si la compañía es adecuadamente rentable, puede retirar la deuda de compra con el dinero generado por sus operaciones. Sin embargo, demasiada deuda puede forzar a la compañía a la bancarrota. Por ejemplo, en 1988, los compradores adquirieron la cadena de tiendas por departamento federadas en una LBO que financiaron con alrededor del 97 por ciento de deuda. Dos años después, cuando Federated no pudo generar suficientes ingresos para pagar esa deuda, los propietarios se declararon en bancarrota del Capítulo 11. En otros casos, las empresas adquiridas se han dividido, con varias divisiones, líneas de productos u otras piezas vendidas para pagar las deudas.
Operaciones Reestructuradas
Algunas empresas mal administradas hacen objetivos invitadores para compras apalancadas, ya que la mala gestión a menudo resulta en ineficiencias de producción, modelos de negocio obsoletos y sobrecostos. Después de la compra, los nuevos propietarios pueden instalar prácticas de administración más efectivas y reestructurar la fuerza laboral para lograr una mayor eficiencia y producción. Cambios como esos pueden mejorar inmediatamente la rentabilidad, pero pueden tener un costo. Por ejemplo, la reestructuración a menudo significa despidos, que pueden devastar a los empleados de una empresa y, por extensión, a sus comunidades. Los nuevos propietarios no pueden compartir la opinión de la gerencia anterior sobre las responsabilidades y obligaciones de la compañía. Cualquier alteración posterior en la cultura corporativa podría disminuir la moral de los empleados. Por otro lado, la introducción de innovaciones y prácticas mejoradas puede dinamizar la fuerza laboral a medida que los empleados se unen para ayudar a que la nueva empresa tenga éxito.
